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瑞信:美联储加息10次也不足以抑制通胀

上传时间:2022-05-24阅读次数:编辑:admin
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  瑞士信贷认为,即使美联储在明年年底前完成10至11次25个基点的加息,美国通胀可能仍将保持高位。

  自美联储在3月决议上开始紧缩周期以来,短期美债收益率持续走高,并引发了收益率曲线的倒挂。有人担心,如果通胀在今年晚些时候放缓,美联储行动过快可能会带来风险。

  然而,瑞士信贷却有不同的意见,该行认为,即使美联储能按照点阵图的预期,在明年年底前完成10至11次25个基点的加息,美国通胀可能仍将保持高位。

  瑞信的美国首席股票策略师兼量化研究主管Jonathan Golub在周二的一份报告中表示,尽管美联储预计的加息“可能看起来有限制,凯发k8官网下载手机版,但不太可能足以遏制当前的通胀速度。”Golub称:

“换句话说,不仅当前的利率太低,而且即使在美联储完成其预计的加息之后,利率仍可能过低。”

  瑞信分析师们强调了一个著名的货币政策公式??“泰勒规则”。这一规则由著名的经济学家约翰?泰勒(John Taylor)于1993 年提出,用于指导美联储如何针对通胀、产出和经济状况来对利率进行调整。

  瑞信表示,目前这一公式暗示,联邦基金利率的目标水平应该在9.8%,而相比之下,目前的利率在0.25%至0.5%区间内,而点阵图预计明年年底也只是升至2.8%。

  从上图可以明显看到当前政策与泰勒规则的隐含利率之间的差距,美联储进行多次50个基点的加息将能帮助缩小这一差距,但即使这样,政策仍处在极度宽松的状态。

  不过要注意的是,如果预测者对通胀和经济增长的预测不同,通过泰勒规则可以得出关于利率截然不同的结论。

  在Golub看来,在当前的复苏过程中,通胀可能会持续居高不下。目前美国通胀同比增速已经处于1982年以来的最高水平,美联储主席鲍威尔和其他官员近期的讲话正促使市场对加息50个基点的预期升温。Golub对此表示:

“加息幅度并不是真正要考虑的问题,最关键的问题是,终端利率在哪里?为什么我们不更快地朝着那个终端利率迈进?美联储理论上可以开始进行一系列加息50个基点的举措,但即便如此,短期内利率仍会过低。”

  Golub称,真正的问题是,会导致经济面临压力的利率水平是多少。如果美联储需要两年时间才能达到这一目标,且行动过于缓慢,那么实际上是在增加刺激。因此,Golub认为,经济和企业利润将继续走高,为股市提供有利环境。

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